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7年信保合作面临“去通道化”,两信托公司违规吃罚单

2019-12-03 09:28:08 阅读:452

日前,北京银监局披露了行政处罚信息,建新信托和中信信托都是名义上的。

其中,建新信托因违反规定接受保险基金投资管理和单一信托,被责令改正,并给予40万元行政处罚。中信信托因非法为银行提供准入服务逃避监管、非法接受保险基金投资管理和单一信托,被责令改正,并处以70万元的行政处罚。

可以看出,在行政处罚的原因中,两个信托都涉及“非法接受保险基金投资事务管理和单一信托”。

事实上,自2012年开始信用保险合作以来,已经过去了7年,保险投资信托计划的规模从2012年的294.09亿元飙升至2018年底的1.49万亿元,是7年来的50倍。

今年6月,中国保监会再次发布信用保险合作文件,再次明确禁止双方“渠道合作”。同时,合作机构范围放宽,信用保险合作进入新的里程碑。

恨与爱

保险投资信托计划源于原中国保监会2012年发布的《关于保险资金投资相关金融产品的通知》(保监会[〔2012〕91号,以下简称“91号文件”),允许保险资金投资集合资金信托计划、银行财务管理等金融产品。

这也是保险基金投资渠道首次向证券化金融产品敞开大门,包括银行融资、信托计划和证券交易商的集体融资。

事实上,在历史上,保险公司也将资金直接移交给证券交易商、基金、信托和其他机构进行管理,导致资金使用风险加大,回报不稳定。特别是,从2003年到2005年,证券交易商和信托公司等风险事件导致国手和PICC相继陷入“问题证券交易商”的困境。从那以后,这门就没有打开过。

数据显示,2012年,在信贷与保险合作初期,保险基金投资信托计划规模仅为294.09亿元,而到2018年底,规模已达到1.49万亿元,是7年来的50倍。

快速增长的背后是双方需求的紧密匹配。

保险资金在以前的配置结构中,主要使用协议存款、债券和股权资产,风险基本集中在公开市场。保险基金也希望通过另类投资来分散风险和增加回报。

数据显示,截至2019年5月,保险业另类投资资产达到6.5万亿元,五年复合增长率为33%,远远超过基金利用余额15%的复合增长率,占投资资产总额的38.5%。其中,信托产品在2018年第三季度末占近8%,远高于2012年的0.42%。对于信托公司来说,保险基金已经成为几乎所有金融产品的购买者,并且是绝对真实的货币发行者。

志信资产管理研究所研究员郑斌表示,在信托计划的初始阶段,信托公司主动进行管理。然而,随着保险资产管理机构数量的增加,整个行业发行产品的压力增大,信托所触及的资产质量难以满足保险资金的要求,主动管理的合作模式逐渐减少。

信贷与保险公司之间的合作已经开始呈现“渠道模式”,即保险公司将探索投资目标,在一定程度上主导项目调整、产品交易结构设计等核心环节。,并有更多的主动性。信托公司将合作提供合规投资和融资。

现在到了一个新的水平

在渠道合作中,信托公司享受渠道收益,并不重视渠道收益。然而,这种“渠道模式”也在新资本管理条例文件“消除渠道嵌套,加强积极管理”的精神下宣告终结。

2019年7月,中国保险监督管理委员会发布了《中国保险监督管理委员会关于保险资金投资集体基金信托相关事项的通知》(保监发〔2019〕144号,以下简称“144号”),进一步加强了解信要求。

第一百四十四条规定保险资金应当投资于集合基金信托,禁止以基金信托为渠道。

基金信托由受托人独立管理,承担产品设计、项目选择、尽职调查、投资决策、实施和后续管理等积极管理责任。

信托公司管理资金,信托公司聘请第三方提供投资咨询服务的,应当遵守中国保监会的有关规定,不得将其主动管理责任转移给投资咨询等第三方机构,不得为保险资金提供渠道服务。

此外,保险基金不得投资于单一基金信托,也不得投资于结构性集合基金信托的次级受益权。

建新信托和中信信托因违反上述文件精神而受到处罚。

当然,在加强对“渠道模式”的监督的同时,文件144实际上放松了信贷和保险之间的合作。

早在2014年,原中国保监会就发布了《中国保险监督管理委员会关于保险资金投资集合资金信托计划有关事项的通知》(保监发〔2014〕38号,以下简称“38号文件”)。这144号文件是对38号文件的修正。144号文件发布后,废止38号文件。

但是,对比这两份文件,可以发现144号文件放宽了对信托公司的限制,将“公司及高级管理人员无重大刑事案件”的监管期限从“近三年”缩短到“近一年”,并将“监管机构无行政处罚”放宽到“监管机构无重大行政处罚”。

华泰证券分析师张继强认为,信托公司经常因其业务而受到行政处罚。如果三年期限到期,大多数净资本为30亿元的信托公司将无法与保险基金合作。因此,放宽准入门槛也是为了促进保险和信托之间更好的合作。

根据致新研究所的统计,从2012年到2018年,68家信托公司中只有33家没有受到处罚。144号文件出台后,可以与保险基金合作的信托公司数量增加到55家,平安信托、AVIC信托、上海信托、中国建设投资信托等一大批信托公司“不附带条件”。

方正证券高级分析师左辛然认为,在近期债券收益率大幅下跌的背景下,信托收益率的反应较为滞后。在新的资产管理法规的影响下,信托收益率仍然相对较高,因此配置需求仍然强劲。然而,受可投资公司旧规则和优质基础资产减少的限制,信贷与保险公司之间的合作难以达到更高水平。第144号文件为保险公司带来了更多的目标选择、更高的保费空间以及稳定的回报和利差水平。

郑斌还认为,如果信托公司的准入条件适当放宽,信贷与保险公司的合作范围将会扩大,但将进一步强调禁止保险基金将信托作为渠道,迫使双方进一步改变合作模式。

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