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繁荣之下藏暗涌:市场估值触顶 熊市悄然靠近

2019-10-31 12:14:09 阅读:2649

美国三大股指正在飙升,美国股票估值处于历史高点,投资者看好?繁荣的背后隐藏着一场危机。

自道琼斯指数、纳斯达克综合指数和S&P 500指数飙升以来,美国股市一直稳步改善。然而,英国《金融时报》记者西莉亚·达拉斯(celia dallas)指出,与其他市场相比,美国股市已达到历史高点,但这一历史高点难以维持。

达拉斯表示,在美国市场上市的公司通常会有溢价。目前,在达拉斯使用的特殊估值模型下,美国股票的市盈率为26倍,而其他非美国股票的市盈率仅为15倍。此外,美国股市和非美国市场之间的差距正在扩大,两者的比率现已达到1.7,高于20年来的平均水平1.2。

值得注意的是,尽管美国股市的股本回报率和投资资本回报率高于世界其他股市,但美国股市的进步并不显著。在过去20年里,美国公司与非美国公司的股本回报率中值比率长期以来一直是1.4倍,但美国股票的估值越来越高。

达拉斯认为,美国股票估值泡沫如此之大的原因是投资者在美国股票市场一直持有三大信念:在美国上市的公司的质量使得高溢价合理;这些公司强劲的利润率在不确定的未来是可持续的。在美国上市的公司不会因为经济和贸易形势的变化而遭受太多的损失。这三种所谓的“信念”有一定的漏洞,并不总是有效的。

除了美国股市本身的估值问题,美国股市的情绪也值得关注。

美国股市情绪继续好转,S&P 500指数距周四创下的历史高点仅一步之遥。美国散户投资者协会(aaii)的一份投资者情绪每周报告显示,35.34%的受访者对过去一周的美国股市持乐观态度。这一比例上周高于33.13%,连续第三周上升。

值得注意的是,尽管美国股市在过去一个月持续上涨,但美国股市的看涨情绪仍低于38.11%的历史平均水平——过去7周和过去19周中的18周都是如此。

奥尔布赖特投资集团(albright investment group)分析师Victor dergunov指出,现阶段的投资非常不确定。短期内(今年第四季度末之前),如果美联储不降息,或者不像市场预期的那样稳健,那么S&P 500指数可能会大幅修正,修正幅度为10%或更多。这可能意味着,尽管美国大多数主要股指目前接近历史高点,但美国股市基本上处于熊市。

美国股市环境并不令人满意。难怪花旗银行最近建议投资者利用油价飙升的利润来增加美国股市的看跌押注。花旗分析师团队指出:

“地缘政治局势的恶化可能对股价产生负面影响,同时通过供应冲击对油价产生积极影响。建议购买由石油看跌期权融资的S&P 500看跌期权。地缘政治局势不可能一夜之间解决。对股市来说,这是一次价格冲击。这也可能是通胀和负增长的影响。”

本文基于金十的数据

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